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      1. 新聞資訊

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        2022年各省市償債壓力

        ? ? ? 在2021年城投政策整體收緊、增量融資較難獲取的背景下,投資者對于2022年各省市償債壓力尤為關心,本文對此進行估算。支出端關注城投債還本付息、地方債付息(由于地方債借新還舊相對容易,我們僅考慮地方債的付息壓力),收入端關注一般公共預算收入、政府性基金收入。


        ? ? ? 綜合2022年(城投債+地方債)償債壓力、利息保障倍數來看,可以將各省分為五個梯隊:第一梯隊,河北、北京、遼寧、海南、廣東和上海,表現為(城投債+地方債)償債壓力較小,均在15%以下,并且利息保障倍數較高(7倍以上)。第二梯隊,浙江、山東、河南、福建、寧夏、山西和內蒙古,其特征為(城投債+地方債)償債壓力在15%-30%,并且利息保障倍數在5倍以上。其中,寧夏、山西和內蒙古雖然財力偏弱,但2022年城投債還本付息額+地方債付息額較小,因此償債壓力較小。


        ? ? ? 第三梯隊,湖北、安徽、廣西、陜西和黑龍江,其特征為(城投債+地方債)償債壓力在20%-35%,利息保障倍數在4-5倍。第四梯隊,江蘇、江西、西藏、貴州、新疆、甘肅、云南和吉林,這些省份(城投債+地方債)償債壓力均超過30%。西藏因為城投有息債務利息支出+地方債付息額很小,所以利息保障倍數達6.8倍,其余省份均在5倍以下。第五梯隊,天津、重慶、湖南、四川和青海,表現為(城投債+地方債)償債壓力較大,均超過40%。與此同時,利息保障倍數均處于4倍以下的偏低水平。


        ? ? ?相比2021年,2022年多數省份呈現城投債還本付息額增長、償債壓力增大、利息保障倍數下降的趨勢。西藏、四川、江西、青海、甘肅和吉林的(城投債+地方債)償債壓力增幅相對較大,均在10個百分點以上。而在財力上升(29%)和城投債還本付息額下降(-23%)的雙重利好下,天津2022年償債壓力下降34個百分點,降幅為全國最大。


        ? ? ? 從利息保障倍數變動看,江西和四川的降幅最大,分別下降30%、29%,主因政府性基金收入分別大幅下滑39%、43%。陜西的利息保障倍數下降26%,主要由于利息支出整體增幅較大(44%),其中城投有息債務利息支出增長59%,地方債付息增長15%。


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